业妻子士望不下往了:中石化真的不该该做原油期权么?

  也有人问,那中石化做套保,为啥不直接买期货,而是做zero hedge期权呢?

  吾们返回到今年9月,回顾那时原油市场,外部环境错综复杂,甚至展现了沙特记者被杀等事件,很难判定后续原油价格走势。连特朗普都无法展望原油涨跌、无法引导股市走势,更别说中石化的营业员们了,中石化在那时进走的原油期权套期保值营业,只是锁定经营成本,并不是为了投机赢利,直不悦目上并无舛讹。

  三、亏了那么多,中石化到底有异国错?

  一、中石化为啥做原油期权?为啥做期权zero hedge营业?

  逆过来倘若,倘若现在原油现货涨到100美元,那么中石化固然会在原油期权上大赚一笔,但是在原油现货进口中会增补进口成本,所以在生产经营上能够并未表现出过多盈余。

  网传中石化在9月份原油70美元的时候进走套期保值,听命现在的市场价格,期权存在较大折本,但进口原油现货只必要40美元,进口价格更益处了。期权、现货相添,中石化在生产经营上能够并未展现过多亏损。

  多所周知,吾国是原油进口大国,中石化是吾国原油的进口主要企业。根据国家统计局数据,2017年吾国原油进口41957万吨,约30亿桶(1吨原油7.35桶);中石化2017年进口原油约2.1亿吨,约16亿桶,平均每个月进口1.3亿桶。(见图)

  但中航油以前在市场上进走卖出望涨期权,即望跌营业。你一个原油采购方,手上异国原油,你还卖出原油,这不是XJB玩投机么!适逢以前原油期货大涨,所以中航油主要折本直至休业。中航油的期权营业是主要违背了期货套期保值原则,是投机!而中石化实在是在期货套期保值,这不!一!样!

  吾这边吐槽一下,主要有三个因为,一是外汇!二是外汇!!三也是外汇!!!清淡境内企业参与境外期货市场套期保值营业,钱是汇不出往的,有外汇局管着!国资委曾批复了一些央企能够参与境外期货市场营业,但是每年外汇局给的额度就那么一点,杯水车薪!笔者的前东家,也是央企,每年进口上百亿美元的商品,但外管局批复的期货保证金外汇额度也就1个亿美元,这根本不足用啊!笔者推想中石化也能够面临钱汇不出往,保证金不足,无法大量开仓做期货头寸的题目。所以,在央企套期保值中,为了撙节外汇,往往做一些期权营业,保证金较矮,能达到套期保值成果。zero hedge内心就是期权营业,买入望涨期权,只用付权利金,不必付保证金;卖出望跌期权,收到权利金,且虚值期权只收一半的期货保证金,两者同时操作,相等于只付半手的期货保证金,就能够做2手的望多套期保值,多撙节期货保证金的外汇啊!!!

  中石化这么 重大原油进口量,在现在原油走情大幅震动的市场环境下,进走套期保值营业,是相等必要的。就中石化进口营业本身来说,在异日原油挑炼、生产计划中,锁定远期原油进口价格成本,安详企业异日生产是相等必要的。期货常识通知吾们,买方做套期保值营业,那就在期货市场上做多就能够。

中石化真的不该该做原油期权么?  二、跟2004年陈久霖的中航油纷歧样!!!

  期货市场是发现价格,挑前为商品保值的市场,是管理实体经济风险的主要工具,被称为经济的“体温计”。而吾国的央企行为国家经济的主要安详器,从事着跟国计民滋生息有关的各栽走业。央企从事商品期货套期保值营业,是安详国家主要走业生产经营、服务实体经济的主要手腕,不及单单由于某一稀奇的衍生品营业折本而否定整个商品衍生品市场、否定整个套期保值营业。

  (二)中石化做卖出望跌期权也没错

(国家统计局2017年原油进口、出口数据) (国家统计局2017年原油进口、出口数据) (2017年11月某篇中石化进口量的报道) (2017年11月某篇中石化进口量的报道)

  四、絮聒这么多是为啥?

  本文来自:Eric张新,仅代外作者本人不悦目点,原标题《中石化真的不该该做原油期权么?》,授权华尔街见闻发外

  这两天中国石化子公司做原油期权zero hedge折本炒的很炎,行为巨型央企中石化在原油衍生品市场折本数十亿美元(据传),实在让人专门震惊。无数媒体人和社会公多都把此次期权折本与2004年新添坡中航油事件相挑并论,认为其存在主要投机和失职渎职,还对高盛进走了一系列腹暗。行为别名曾经的期货营业员,吾从实际情况分析认为,此次事件的定性不及一棒子打物化,更不及和陈久霖的中航油相比。由于内心上来说,中石化是在做平常的原油套期保值营业,只不过答当在对套期保值的开仓时机、价格、数目、止损等方面有待进一步查证或优化。   还期待公多和媒体多一点理性望待期货及衍生品市场,不要再重蹈灭了股指期货这栽违背资本市场发展规律的事件。趁便给行家保举下姜洋老师的书,《发现价格》。不论是专科人士、照样社会公多,都能从书中获好良多。

  (一)中石化做套期保值异国错

  片面舆论文章说中石化错在卖出了望跌期权(卖put),利润有限、风险无限,导致其巨额折本,但吾认为 这么说是不正当的。一是由于外汇因为,上文已经说了。二是由于核算套期保值成果,卖put比直接买期货多单总体折本更幼(如下图)。倘若中石化直接在原油70美元时购买原油期货,到现在来望其亏损每桶25美元。但倘若听命卖出虚职望跌期权的话,其亏损远幼于直接购买期货多单。

  2004年陈久霖执掌的中航油,其营业主要是将原油挑炼添工成航空煤油卖给航空公司,公司内心是原油采购方,跟中石化营业相通!

  吾絮聒这么多是为啥,是期待媒体、业妻子士、社会大多能偏袒望待期货套期保值折本的情况。尤其是当某某央企在境外商品市场亏了之后,社会舆论一定会发出各类负面声音,进而影响监管部分、国家组织,很能够影响央企不息从事境外期货套期保值营业。

  天然,吾也不是为中石化进走开脱,中石化的营业实在能够存在舛讹,但舛讹不在做套期保值、卖出望跌期权这两方面。而是能够错在开仓时间、营业数目、止损竖立,甚至是走政命令是否实走、是否汇报等方面。天然,中石化没公布其他新闻,只是免往了子公司总经理和党委书记,后续到底是什么情况,吾觉得有待中石化进一步公开新闻再进走评判。

中石化真的不该该做原油期权么?  (三)中石化的错,他本身异国公布异国说

  吾国期货及衍生品市场还处于专门初步的阶段,国际政治经济实践已经表明,资本市场和衍生品市场成熟与否、风险管理程度高矮,事关一国经济发展的主导权、优先权和可不息发展。吾国行为全球第二大经济体,专门必要对基础能源、农产品(000061,股吧)、大宗原原料和中间金融资产进走定价、套期保值和风险管理。经济大国必要行使重大的经济实力和周围发展期货衍生品市场,服务本国经济发展。(援引自证监会前副主席姜洋《发现价格》)

  一句话,任何只商议期货盈亏而不商议现货贸易情况的套期保值走为都是在耍!流!氓!。套期保值营业是为了锁定企业经营的成本和利润。有能够展现期货盈余、现货折本的情况,也有能够展现期货折本、现货盈余的情况。

  回归本次zerohedge的营业。从倾向上望,中石化买入了望涨期权,卖出了望跌期权(买call,卖put),内心都是做多,没题目;从数目上望,据传做了约7000-8000万桶期权,跟中石化每个月1.3亿桶的进口量相比,也不多挺平常。

posted on 2018-12-30  作者:admin  阅读量:

栏目导航

Powered by 今晚的四不像图一肖中特 @2018 RSS地图 html地图